裕同科技发布2021年报和2022年一季报。2021年公司齐备买卖收入148.50亿元，同比增长25.97%；归母净利润10.17亿元，同比着落9.19%；扣非后归母净利润9.08亿元，同比着落7.78%。其中2021Q4当季公司齐备买卖收入47.95亿元，同比增长8.73%；归母净利润3.50亿元，同比着落24.60%；扣非后归母净利润3.24亿元，同比着落13.61%。 此外，2022年一季度公司齐备买卖收入33.51亿元，同比增长26.02%；归母净利润2.21亿元，同比增长32.68%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长26.18%。 传统破钞电子业务正经，新业务发达靓丽，全主义构建竞争上风分居品看，2021年公司纸制杰作包装、包安设套居品、环保纸塑居品辞别齐备收入113.84/25.05/6.91亿元，同比增长24.98%/25.01%/62.07%。公司在深耕破钞电子包装阛阓的基础上，握住拓展新兴细分阛阓，新业务营收齐备较快增速。1）酒包业务方面，2021年酒包业务营收同比齐备进步式增长，公司通过建树智能化出产线和一体化信息平台将部分产线效率升迁50%。2022年，跟着泸州新诞生智能工场，淮安新工场的建树、投产，酒包业务瞻望将基本齐备世界白酒行业的全面布局，始创量质齐升新场面。2）环保包装方面，2021年公司成立裕同环保究诘院，全面开展绿色新材料前沿手艺研发。同期，公司在原有六大环保包装成品和原料基地的基础上，新设潍坊环保包装成品出产基地，完善出产拜托布局。3）化妆品包装方面，公司聚焦重心品牌客户，当今已在高端化妆品品牌客户开发方面赢得舛错进展。为握住加强化妆品包装专项制造事迹能力，公司布局化妆品包装专属车间，搭建化妆品包装专职事迹团队，引进化妆品包装行业前沿印刷迷惑，以及专科、高速的印后自动化装备，助力阛阓份额进一步升迁。 许昌智能工场大畛域投产，印包数字化供应链平台握住发展2021年公司许昌智能工场建树已负责大畛域投产，并齐备了业务流、信息流和物流三流交融。公司在数字化供应链方式上的探索已平稳深远并初具限制，2021年关连业务营收同比增长约70%。数字供应链平台买通了从前端需求到柔性制造全链路，运动超3000家印刷包装类供应商，事迹良品铺子、盒马鲜生、拼多多等多个品牌客户，已成为国内当先的印包数字化供应链平台。同期，公司试点轻财富方式运营数字化产业园，运动行业优质制造资源，充分欺诈公司练习的手艺实力和惩办水平赋能产业高下贱，当今已试点区域包括广东惠州、贵州遵义、上海与江苏盐城等地，改日将不绝鼓舞产业园区建树。 盈利能力短期承压，用度管控发达邃密 盈利能力方面，21年公司详细毛利率为21.54%，同比下滑5.29pct，主要受疫情及21Q4开工率着落等多重身分影响。2022Q1公司详细毛利率为20.81%，同比下滑3.07pct。 时候用度方面，21年时候用度率为13.10%，同比着落2.49pct，销售/惩办/研发/财务用度率辞别为2.45%/5.48%/3.95%/1.22%，同比辞别-0.29/-1.00/-0.26/-0.93pct，主若是限制效应下老本管控赢得邃密生效。 2022Q1公司时候用度率为12.86%，同比下滑3.80pct。详细影响下，21年公司净利率为7.19%，同比着落2.54pct；2022Q1公司净利率为6.72%，同比增多0.18pct。跟着相对高毛利的新业务功绩正经增长，公司举座盈利能力有望进一步升迁。 现款流方面，21年公司齐备谈论性现款流净额11.68亿元，同比增长16.40%。2022Q1齐备谈论性现款流净额3.68亿元，同比增长2755.40%环球体育app下载，主要系上年同期支付职工持股算计打算款项所致。 投资暴戾：裕同科技深耕纸质包装行业多年，不绝发力大包装策略布局，酒包、烟包、化妆品包装等新品类齐备快速增长，跟着智能化产线平稳投产，公司功绩有望守护高增。咱们瞻望裕同科技2022-2024年买卖收入为180.45、218.76、258.29亿元，同比增长21.51%、21.23%、18.07%；归母净利润为14.72、17.98、22.16亿元，同比增长44.71%、22.15%、23.25%，对应PE为15.6x、12.8x、10.4x，赐与买入-A的投资评级。